牆壁粉刷

　　要點1
　　以市系統家具場化發行為方向
　　完善市票貼場化運行機制是本次改革的重點。主要體現在以下五個方面：
　　一是審核理念市場化。改革後，監管部門和發審委只對發行申請文件和信息披露內容的馬爾地夫合法合規性進行審核，不判斷發行人的持續盈利能力和投資價值，改由投資者和市場自主判斷。
　　二是融資方式市場化。今後發行人可以選擇普通股貸款、公司債或者股債結合等多種融資方式，融資手段將更加豐富自由。
　　三是發行節奏更加市場化。新股發行的多少、快慢將更大程度由市場決定，新股需求旺盛則多發，需求冷清系統家具則少發或者不發。
　　四是發行價格、發行方式市場化。不再管制詢價、定價、配售的具體過程，由發行人與主承銷商自主確定發行時機和發行方案，並根據詢價情況自主協商確定新股發行價格。
　　五是約束機制市場化。不再行政管控價格，採用市場化手段對相關責任主體進行約束。比如提前披露相關信息，加強社會監督；要求相關責任主體進行承諾，一定期限內減持價與發行價掛鉤等。
　　要點2
　　五措施加強投資者保護
　　《意見》從五個方面制定措施，加強投資者保護：一是促進發行人使用淺白語言，真實、準確、完整地披露公司情況，加強風險揭示，讓投資者明明白白投資。二是促進公平合理定價，限制發行人定高價，防止投資者報高價，抑制上市後盲目炒作新股。比如，把減持與發行價掛鉤，要求發行人制定股價穩定預案，定價時要先去掉報價最高的10％的申購量等。三是新股配售尊重中小投資者申購意願，調整回撥機制和網上配售機制，如果中小投資者申購踴躍，網上發行股票的數量最高可達公開發行股票總數的80％，網上配售機制將更加有利於中小投資者申購。四是強化信息披露違法行為的賠償責任。五是加強監管執法，堅決打擊違法違規行為，建立投資者保護的法律保障。
　　要點3
　　力促中介機構勤勉盡責
　　為推動中介機構進一步盡職履責，《意見》推出的措施主要有：
　　一是進一步明確保薦機構、會計師事務所、律師事務所、資產評估機構等證券服務機構及人員在發行過程中的獨立主體責任，劃清責任邊界。
　　二是信息披露責任提前。從發行申請文件提交之時起，中介機構即需要對所披露的信息負責。
　　三是明確信息披露重大違法時中介機構的賠償責任。發行人信息披露存在重大違法，給投資者造成損失的，保薦機構、會計師事務所、律師事務所等中介機構必須依法賠償投資者損失。
　　四是引入主承銷商自主配售機制，使主承銷商對其客戶的投資損失負責，推動主承銷商在定價時平衡發行人與客戶的利益。
　　五是加大過程監管。借鑒今年財務專項檢查工作的經驗，今後在審核過程，將會抽查相關中介機構盡職履責情況。
　　六是加大對業績“變臉”的處罰力度。
　　七是將中介機構的誠信記錄、執業情況公示。
　　要點4
　　加重處罰力度樹立監管權威
　　根據《意見》，今後發行人和中介機構從申報時點起，就需要對所披露的信息承擔相應法律責任。審核中，一旦發現違法違規線索，根據程度的不同，將分別採取中止審核、移交稽查、移交司法機關，直至追究相關當事人責任。本次改革明確，如信息披露嚴重違法，給投資者造成損失的，相關責任主體須依法賠償投資者損失；如影響對發行上市條件判斷的，要求發行人回購已發行的新股，控股股東購回已轉讓的限售股。(吳海飛)
　　吳海飛　　（原標題：核心要點）